Планирование экспансии При правильном подборе игроков Ваша команда будет способна на развитие и рост. Ниже приводится перечень вопросов, которые можно использовать при планировании экспансии: Какими нематериальными активами владеет компания, и какие ее активы

Глава 4 Процесс кредитной экспансии Эта и следующие пять глав содержат анализ экономических последствий нарушения всеобщих принципов права, присущих договору иррегулярной поклажи. Если в главах 1–3 мы анализировали правовые и исторические аспекты этих нарушений, то

3 Последствия банковской кредитной экспансии, Не обеспеченной увеличением сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов, основанная на фидуциарном кредите В этом разделе мы рассмотрим воздействие, оказываемое банками на производственную структуру,

Воздействие кредитной экспансии на производственную структуру Создание денег банковской системой в форме кредитов вызывает несколько реальных эффектов в производственной структуре экономики, причем следует проводить четкое различие между этими эффектами и теми,

Критика мультипликатора Кейнса Кейнс совершил эту ошибку, поскольку он не располагал теорией капитала, которая помогла бы ему понять, каким образом сбережения преобразуются в инвестиции посредством ряда микроэкономических процессов, совершенно упущенных им из виду.

Глава 4 Процесс кредитной экспансии Эта и следующие пять глав содержат анализ экономических последствий нарушения всеобщих принципов права, присущих договору иррегулярной поклажи. Если в главах 1–3 мы анализировали правовые и исторические аспекты этих нарушений, то

3 Последствия банковской кредитной экспансии, не обеспеченной увеличением сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов, основанная на фидуциарном кредите В этом разделе мы рассмотрим воздействие, оказываемое банками на производственную структуру,

Строительство дома - масштабная задача, в процессе которой приходится принимать немало серьезных решений. Одно из них - необходимость сделать свое жилье более экологичным, безопасным для себя и природы. И сегодня для этого есть все возможности: альтернативные источники энергии представлены множеством решений - от солнечных батарей до ветрогенераторов. И вот три аргумента в пользу выбора таких источников.

Да, солнечные батареи стоят немало, а срок их окупаемости может достигать десяти лет (в зависимости от проекта) - далеко не каждый человек может себе позволить именно такое решение. Если средства на него есть - выбор очевидный, но если нет, можно начать с меньшего:

• Установить светодиодное освещение. Никаких колоссальных трат, если сравнивать с другим освещением, эта задача не потребует. Но при этом хозяин получит качественный свет в любом помещении, экологичную и безопасную систему, а также существенное снижение расходов по электроэнергии.
• Выбрать хороший современный котел отопления. Если речь о строительстве частного дома, не подключенного к центральному отоплению, котел понадобится в любом случае. Дешевые конструкции непонятного качества не только потенциально опасны, но и невыгодны. Современные же модели сжигают практически все топливо, уменьшая выбросы в атмосферу и повышая КПД. Эти и другие решения для альтернативных источников энергии можно присмотреть здесь: https://grand-overon.in.ua .
• Поставить солнечные коллекторы. Это устройства, предназначенные для нагрева воды от солнечной энергии. Для начала можно обойтись сезонными коллекторами - среди них есть недорогие модели, которые отлично подойдут для дачи или небольшого загородного дома.

Все эти предложения вполне доступны даже при ограниченном бюджете - а специалисты компании Grand-Overon помогут реализовать проект под любую задачу.

Альтернативные источники энергии всегда окупаются

Экономия на счетах в данном случае - это не маркетинговый ход, а реальная ситуация. Светодиодное освещение обходится хозяевам намного дешевле, чем многие другие варианты. Коллекторы и солнечные панели используют для своей работы бесплатный солнечный свет, продуманные современные котлы гораздо экономичнее сжигают топливо. Все это позволяет хозяевам хорошо экономить. Окупаемость конкретной конструкции будет зависеть от ее изначальной стоимости и массы других процессов - при консультации в «Гранд-Оверон» можно сразу узнать, как быстро окупится то или иное решение.

Вы вносите существенный вклад в сохранение окружающей среды

Наша планета страдает от того, что ее ресурсы исчерпываются колоссальными темпами. Каждый человек, который выбирает для себя и своей семьи альтернативные источники энергии, делает большой вклад в будущее своих потомков.

Хороший способ изменить продовольственную систему, сделать её ориентированной на натуральную и качественную локальную еду, - начать с себя. Если в вашем холодильнике до сих пор нет продуктов от местных фермеров, назовём три причины, почему стоит их туда добавить.

Поддержка сельского хозяйства и фермеров

Заказывая фермерские продукты на сайтах с доставкой на дом или посещая магазины и рынки с локальными товарами, вы, во-первых, помогаете местным фермерам, а во-вторых, получаете вкусные и свежие натуральные продукты.

Экономия денег и времени

Начнём с того, что не нужно покупать больше, чем вы можете съесть. Хороший способ сэкономить время и деньги - составить примерное меню на неделю, а затем, ориентируясь на него, и список покупок. Тогда вы не купите лишнего. Есть и другой вариант, обратный первому. Он подходит тем, кто может себя контролировать во время покупок (таких героев сегодня мало). Обращайте внимание на специальные предложения в фермерских магазинах и на рынках, покупайте продукты и сразу решайте, что приготовить из них на неделе.

Конечно, вы должны понимать, что то же мясо - от животных, выращенных на ферме, на свободном выгуле, без использования гормонов и антибиотиков, - будет стоить дороже обычного. Однако при правильном подходе к покупкам вы всё же сможете сэкономить.

Здоровая еда для всей семьи

К сожалению, ритм жизни многих из нас сегодня не располагает к вечерам на кухне и созданию кулинарных шедевров каждый день. И это большое упущение. В первую очередь для тех, у кого есть дети. Каша из пакетика и хлопья в виде звёздочек на завтрак, заводские сосиски с макаронами на ужин - не лучшая еда для растущего организма. Мы призываем отказаться от обработанных продуктов и полуфабрикатов в пользу домашних блюд из местных продуктов. Чаще готовьте дома и по возможности вовлекайте в этот процесс своего ребёнка - тогда ему обязательно захочется попробовать плоды своих трудов и он начнёт ценить здоровое питание. И ещё - приготовить простое и вкусное блюдо из натуральных необработанных продуктов сегодня можно очень легко и быстро. Подтверждением тому является любимый нами британский шеф-повар Джейми Оливер - взять хотя бы его книгу «15 минут на обед».

Уделяйте больше внимания своему питанию, ведь во многом именно оно определяет наше здоровье. А ведь мы все хотим быть здоровыми, не правда ли?

В последнее время на фоне обмена санкциями много говорится о необходимости снижения зависимости России от импорта. Но установка на импортозамещение не нова для нашей страны, в ряде отраслей промышленности оно поощряется уже много лет.

Еще в начале 2011 года, задолго до санкций, правительство приняло разработанное по инициативе Минпромторга постановление №56. Позднее его заменило постановление №1224. В соответствии с ними российские госкомпании оборонно-промышленного комплекса не могут закупать за счет бюджета те импортные товары, аналоги которых выпускаются в России. И это справедливо: с какой стати мы должны тратить деньги наших налогоплательщиков на обеспечение работой граждан других стран? Правильнее потратить их здесь, это послужит созданию новых рабочих мест, поддержит внутренний спрос, загрузит заказами не только производителей конечных изделий, но и предприятия смежных отраслей. Похожий подход практикуется во многих развитых странах.

Но это вовсе не означает, что надо стремиться самостоятельно производить абсолютно все. Есть товары, которые принципиально не существуют на внутренних рынках, потому что никакой внутренний рынок не является достаточно большим, чтобы окупилось производство этих товаров. Например, существуют очень дорогие и суперпроизводительные станки. Один такой станок может полностью обеспечить небольшую страну каким-то изделием за пять смен работы. Следовательно, неразумно покупать такой станок для производства этих изделий только для себя: мы просто не сможем загрузить его работой. Неудивительно, что подобные станки могут быть только у двух-трех компаний в мире, но при этом обеспечивать продукцией в своей нише всю планету.

По данным Strategy Partners Group, российский рынок сейчас и в перспективе 10-20 лет по большинству позиций будет составлять не более 1-3% от мирового. Именно поэтому многие проекты в авиастроении или космосе могут окупиться лишь на глобальном рынке, за счет эффекта масштаба. К сожалению, российским авиакомпаниям много дальнемагистральных самолетов не нужно, поэтому разрабатывать конкурентоспособный авиалайнер такого класса имеет смысл только с прицелом и на другие рынки.

Так как же понять, какие товары нужно стремиться производить самим, в каких отраслях запускать импортозамещение?

На мой взгляд, есть три группы товаров, импортозамещение которых имеет смысл. В первую входят товары, для производства которых у страны уже сейчас есть все необходимое: сырье, комплектующие, технологии, трудовые ресурсы. Как правило, эти товары ранее производились в России, но в силу определенных исторических причин были вытеснены импортом. Надо возвращать их производство, обеспечивая работой своих граждан, создавая добавленную стоимость у себя, экономя на транспортных издержках, наконец. Ведь недаром говорят: за морем телушка - полушка, да рубль перевоз.

В эту первую группу входит и продовольствие, и целый ряд товаров машиностроения, и много чего еще. Это, к примеру, научное оборудование, которое может быть изготовлено для конкретного университета под конкретные опыты. Главное преимущество российских производителей здесь - знание потребностей потребителей. В немассовых нишах российские компании зачастую уже сейчас успешно конкурируют с зарубежными, так как находятся в плотном контакте с заказчиками и могут учесть практически любые их пожелания. Это как с пошивом одежды: костюм, изготовленный простым портным, может по многим критериям проигрывать дорогим костюмам из иностранных магазинов, но будет иметь важное преимущество - идеальную подгонку именно под вашу фигуру.

Во вторую группу продукции, которая могла бы подпасть под импортозамещение, входят те товары, которые пока проигрывают зарубежным аналогам, но которые в обозримом будущем можно сделать глобально конкурентоспособными. Очевидно, что конкурировать с международными корпорациями на мировом рынке национальные компании даже с очень качественным управлением не могут, хотя бы из-за отсутствия сравнимых бюджетов на продвижение своей продукции. Вывести их на глобальный рынок сразу - все равно что выставить на ринг против чемпиона мира по боксу перспективного новичка. Но если на какое-то время защитить их от конкурентов, то можно вырастить мощного глобального игрока. И к таким мерам прибегают практически все страны, даже если декларируют свою приверженность принципам свободной торговли. Положительные примеры есть и в России. К примеру, компания "НТ-МДТ" - производитель атомных микроскопов из Зеленограда - уже экспортировала более 4 тысяч сложных приборов в крупнейшие научные центры Европы, Азии и Северной Америки. Сейчас компания занимает в своей нише 30% мирового рынка.

И третья группа - это товары, влияющие на суверенитет страны, в частности, средства обороны. Закупать их за рубежом, даже из очень надежного источника, небезопасно. В 2011 году Россия заказала у Франции два вертолетоносца "Мистраль", думая, что это надежный, не зависящий от политиков, поставщик. Но в начале сентября в связи с событиями на юго-востоке Украины Париж приостановил поставку России первого "Мистраля". Получается, что ни один зарубежный источник не может считаться абсолютно надежным.

Подчеркну: если импортозамещение в первых двух группах товаров экономически целесообразно, то в третьей группе критерий экономической целесообразности отходит на второй план, главное тут - миссия, цель. И именно поэтому в этой группе будет острая конкуренция, каждый производитель будет рад войти в нее, чтобы получить госзаказ, получить гарантированный сбыт.

Все три группы могут пересекаться. Скажем, антивирусный софт Лаборатории Касперского, который одновременно успешно продается на местных рынках, конкурирует с зарубежными аналогами и, будучи установленным на серверах госведомств, обеспечивает суверенитет.

Но даже если мы верно определим все три группы, это еще не гарантирует того, что процесс импортозамещения будет безупречным. Могут возникать различные сложности, связанные с недостатком технологий, качеством инфраструктуры, квалификацией персонала и т.д. Если мы решили создать продукт, аналогичный тому, что раньше покупали за рубежом, надо быть полностью уверенным, что мы сможем купить для него все необходимые компоненты и что есть квалифицированные специалисты, которые смогут соединить их в сложное изделие.

Конечно, в случае снижения зависимости нашей страны от зарубежных поставок одних изделий или комплектующих, нельзя исключать дополнительных санкций, которые затруднят нам закупку других. Это значит, что состав трех описанных выше групп будет постоянно меняться.

Но даже во времена жесточайшего противостояния советской и западной систем экономическое взаимодействие между ними было довольно активным. США даже покупали у СССР титан для своих военных самолетов. Надеюсь, что в этот раз дело не дойдет до уровня конфронтации времен холодной войны, но убежден, что и в этом случае Россия не окажется в полной экономической изоляции.

Группа Аэрофлот 20 июля опубликовала в целом успешные операционные результаты за июнь и 1-е полугодие. Пассажиропоток в Группе за июнь вырос на 11,4%, до 5,2 млн, а за полугодие по сравнению с тем же периодом 2017-го увеличился с 22,9 млн до 24,8 млн.

Источник: данные компании.

Пассажирооборот повысился на 9,4% за июнь и на 7,7% за первые шесть месяцев 2018 года. Такой показатель, как процент занятости кресел, выглядел более убедительно в июне, сократившись лишь на 0,1 п.п., до 85,5%. Улучшение операционных показателей вызвано усилением спроса на авиаперевозки в связи с проведением ЧМ по футболу в России. За полгода заполняемость кресел снизилась на 0,6 п.п., до 80,6%. Предлагаю сравнить среднюю занятость пассажирских кресел за прошлый год в мире с показателями Аэрофлота.

Процент занятости кресел за июнь на 4,3% превышает средний уровень по итогам ушедшего года, но не дотягивает до общемирового, исходя из данных за 1-е полугодие 2018-го. Между тем в разгаре сезон отпусков, поэтому будем надеяться на улучшение результата за год в целом.

Количество рейсов в июне увеличилось на 11,1% до 35, 939 тыс., а за 1-е полугодие - на 9,2%, до 174, 858 тыс. Объем международных перевозок повысился на 11,2% в июне и на 10,6% за шесть месяцев текущего года. Внутренние перевозки показали прирост на 11% и 8,3% соответственно.

С учетом улучшения большинства показателей Группы Аэрофлот я считаю, что сохраняется тренд на ускорение операционного развития. Позитивная динамика операционных результатов позволяет предположить увеличение выручки за рассматриваемые периоды.

Проанализируем показатели компании за 1-й квартал по МСФО в сравнении с аналогичными метриками за тот же период 2017-го.

Источник: данные компании .

За первые три месяца текущего года выручка Аэрофлота увеличилась на 8,5 %, до 111942 млн руб., против роста на 7,5% за тот же период 2017-го. Количество регулярных рейсов Аэрофлота за прошлый год выросло на 11,5% г/г.

Источник: данные компании.

Наиболее существенно (+29,6%) повышается объем перевозок в страны Ближнего Востока, где лидерство принадлежит Турции и Израилю.

EBITDAR Аэрофлота за 1-й квартал упала на 21,6%. Причиной этого стало увеличение на 24,3% расходов на лизинг в связи с расширением авиапарка. Расходы на оплату труда поднялись на 15,1%, авиационное топливо обошлось компании на 24,1% дороже, чем годом ранее. Издержки на обслуживание воздушных судов и пассажиров выросли на 3,6%.

EBITDAR Группы Аэрофлот по итогам года составила 121,8 млрд руб., опустившись на 11,5%, в связи с ростом расходов на оплату труда на 28%, увеличением инвестиций в маркетинговые кампании, в частности по продвижению Аэрофлота на ключевых зарубежных рынках и повышением затрат на авиационное топливо на 20,8%.

Как показано на диаграмме ниже, между ценой Brent и авиатоплива существует прямая зависимость. На сегодня стоимость Brent колеблется в районе $74, что выше среднего показателя за 2017 год. При продолжении существующей динамики в ценах на углеводородное сырье или их консолидации на текущих уровнях вполне возможен дальнейший рост цен на авиатопливо и смазочные материалы.

EBITDA Аэрофлота с января по март сократилась в 6,8 раза, а убыток за этот же период вырос в 2,2 раза. Хочу отметить, что результаты за 1-й квартал оказываются достаточно слабыми в силу фактора сезонности. В результатах за 2-й квартал должен отразиться усилившийся спрос на авиаперевозки во время ЧМ по футболу, поэтому я жду достойных финансовых показателей за этот период.

Рентабельность EBITDA авиаперевозчика по итогам 2017 года составила 10,5%, рентабельность чистой прибыли равнялась 4,3%. Чистая прибыль компании за прошлый год опустилась на 40,5% г/г, до 23,1 млрд руб.

Оценка аналогов по мультипликатору P/E

По P/E лидер отечественных авиаперевозок оценен на уровне 5,25 при среднем по отрасли 9,27. Это означает, что у акций Аэрофлота есть существенный потенциал роста.

Операционные результаты компании за 1-е полугодие оказались в целом положительными. Высокий сезонный спрос на авиабилеты в связи с прошедшим ЧМ по футболу позволяет рассчитывать на достойную финансовую отчетность за 2-й квартал. В связи с этим рекомендую покупать бумаги Аэрофлота с целью 170 руб.